威廉·歐奈爾

威廉·歐奈爾是《投資者商務(wù)日報(bào)》的創(chuàng)辦人，這是他最為人所知的事情。《投資者商務(wù)日報(bào)》是《華爾街日報(bào)》全國性競爭對手。年僅30歲的歐奈爾利用投資股票所賺的錢，就在紐約證券交易所購買了一個(gè)席位，并且自己創(chuàng)辦了一家位于洛杉磯的投資研究機(jī)構(gòu)。

1988年，歐奈爾撰寫了《笑傲股市》(HowtoMakeMoneyinStocks)日一書，書中展示了他從成長型股票投資中學(xué)到的一切東西。

利用CANSLIM系統(tǒng)尋找成長型股票

這不是什么節(jié)食計(jì)劃，歐奈爾這套聽起來很奇怪的尋找成長型股票系統(tǒng)，實(shí)際上是卓越公司特征的英文首字母縮略字。歐奈爾強(qiáng)調(diào)說，他投資的每一家公司必須具備CANSLIM系統(tǒng)的所有特征。這不是選舉，即使一家公司聲稱它符合七項(xiàng)特征中的四項(xiàng)，也不會(huì)獲勝，它必須全部滿足七項(xiàng)特征，才能成為贏家。這七項(xiàng)特征是：

1.C：當(dāng)季每股收益應(yīng)該加速上升

歐奈爾希望看到當(dāng)季每股收益與去年同季相比是增加的。他寫得很清楚：“每股收益的增長百分率，是今天股票選擇唯一最重要的因素。”增長百分率高的股票比低的好，但是，投資者應(yīng)該謹(jǐn)慎，不要被前一年非常低的每股收益的巨大增長百分率所誤導(dǎo)。“從每股1美分增到10美分，每股收益增長百分率高達(dá)900%。”他寫道，“但是這絕對是扭曲的，還沒有從0.5美元增到1美元有意義。從0.5美元增到1美元，增長百分率雖然只有100%，卻遠(yuǎn)比從去年同季非常低的每股收益的巨大增長要好得多。”

2.A：每年每股收益應(yīng)該加速上升

與每季收益一樣，歐奈爾希望看到，在過去的五年中，每一年的每股收益都要比上一年的好。一家公司每年至少應(yīng)該成長25%、50%或者100%最好。歐奈爾舉了一個(gè)例子：“一家成功的公司在最近五年里，典型的每股收益成長狀況應(yīng)該是像0.70美元、1.15美元、1.85美元、2.80美元、4美元這樣的。”預(yù)計(jì)下一年的每股收益還會(huì)增加，可以說是非常好的額外獎(jiǎng)勵(lì)。

3.N：新事物或者其他事物應(yīng)該推動(dòng)股價(jià)屢創(chuàng)新高

歐奈爾對于這個(gè)特征保持彈性，但是他希望看到，某些新事物正在對公司的未來產(chǎn)生正面影響。他的公司研究了從1953年到1993年表現(xiàn)出色的股票，歐奈爾發(fā)現(xiàn)，95%的公司要么推出新產(chǎn)品或者新服務(wù)，要么所處的行業(yè)發(fā)生了新情況，要么有了新的管理團(tuán)隊(duì)。最重要的是，歐奈爾希望購買股價(jià)屢創(chuàng)新高的股票。便宜的股票之所以便宜一定有它的原因。

4.S：股票供給應(yīng)該低，股票需求應(yīng)該高

供給和需求影響著一切事物的價(jià)格，包括股票。如果兩只股票以相同的速度上漲，流通在外股票數(shù)量較少的那家公司，將會(huì)表現(xiàn)得更好，為什么呢?因?yàn)橹挥休^少數(shù)量的股票可以提供給那些想要購買的投資者。歐奈爾舉了一個(gè)例子，一家公司流通在外的股票有1000萬股，另一家公司有600萬股，如果所有其他的因素都相同，那么，流通在外股票數(shù)量較少的那家公司應(yīng)該是“飆升的贏家”。

5.L：行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)該是你的目標(biāo)

歐奈爾所謂的行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，是指具有最好相對價(jià)格強(qiáng)勢的股票。《投資者商務(wù)日報(bào)》，按照從1到99的順序排列，列出在紐約證券交易所、美國證券交易所以及納斯達(dá)克交易股票的相對價(jià)格強(qiáng)勢。歐奈爾使用了一種有趣的記憶方法，他寫道：“一只潛在贏家股票的相對價(jià)格強(qiáng)勢，應(yīng)該像一個(gè)主要聯(lián)盟投手的快速球一樣。大聯(lián)盟快速球的平均速度是每小時(shí)86英里，出色的投手則投出90英里以上的‘熱球’。”現(xiàn)在你知道了吧：尋找那些相對價(jià)格強(qiáng)勢至少是90的股票。

6.I：機(jī)構(gòu)投資者持股應(yīng)該適度

股票需求高，才能夠促使股票價(jià)格更高。機(jī)構(gòu)投資者的購買是股票市場需求的最佳來源，共同基金、退休金計(jì)劃、銀行、政府機(jī)構(gòu)以及保險(xiǎn)公司都是機(jī)構(gòu)投資者，它們一次購買數(shù)百萬股股票。歐奈爾喜歡他的股票只被少數(shù)幾家機(jī)構(gòu)持有。太多機(jī)構(gòu)持股，表明那只股票被持有過度，在那種情況下，如果許多持股機(jī)構(gòu)對新聞的反應(yīng)方式一致，股票可能會(huì)被傾銷，價(jià)格就會(huì)急劇下跌。

7.M：市場走勢應(yīng)該向上

歐奈爾說，即使CANSLIM系統(tǒng)的前六項(xiàng)特征都具備，而且你選了很好的股票投資組合，但是你在整體市場下跌的時(shí)候買進(jìn)，那么你選擇的75%股票都會(huì)隨著大盤下挫而縮水。為了感覺市場走勢，歐奈爾建議，每天看市場指數(shù)。要關(guān)注幾個(gè)不同市場指數(shù)每天的價(jià)格以及成交量走勢圖，例如道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500股價(jià)指數(shù)以及納斯達(dá)克綜合指數(shù)等。《投資者商務(wù)口報(bào)》每天辟出一個(gè)單獨(dú)的版面，刊登主要的市場指標(biāo)。

忽略價(jià)值

這和前面四位大師的看法大相徑庭。歐奈爾認(rèn)為，在市場上，一分價(jià)錢一分貨，你支付什么樣的價(jià)格，就會(huì)得到什么樣的東西。歐奈爾是典型的成長型投資者，完全忽略市盈率，僅僅關(guān)注收益是否加速上升。他建議：“不要僅僅因?yàn)槭杏士雌饋淼停唾徺I某只股票。市盈率為什么那么低，通常會(huì)：有很好的理由，而且在市場上沒有黃金法則，說市盈率只有8或者10的股票，

動(dòng)投資法，另外一種方法是設(shè)定一個(gè)止損點(diǎn)。歐奈爾投資一只股票，當(dāng)新投入資金虧損8%時(shí)，就會(huì)止損退出，他很明確地指出新投入資金要求。如果你持有一只股票，上漲了50%，然后又下跌了10%，這時(shí)未必就是止損點(diǎn)，因?yàn)榭傮w來說，這只股票仍然上漲了40%。僅僅針對新投入的資金，當(dāng)損失意味著你投資失利時(shí)，歐奈爾建議止損操作。即使新投入到上漲股票的資金，如果股票價(jià)格回落，歐奈爾也建議那筆新投入資金止損操作，這樣可以保持原始投入這只股票的資金不動(dòng)。限制虧損是很明智的做法，因?yàn)槿魏翁潛p，都需要更高的收益來彌補(bǔ)。例如，如果你虧損33%，那么需要獲利55%，才能彌補(bǔ)虧損的錢。歐奈爾寫道：“在股票市場上獲勝的最大秘密，就是當(dāng)你不正確時(shí)，盡可能損失最少的錢。”

最終不能跌倒4或者……每一樣?xùn)|西的價(jià)格，和它當(dāng)時(shí)的價(jià)值都差不多。”

CANSLIM系統(tǒng)中的N詳細(xì)敘述，一只股票價(jià)格應(yīng)該屢創(chuàng)新高。這個(gè)概念，和我們作為消費(fèi)者學(xué)到的每一件事情都相反。大部分人不想購買價(jià)格比以前更貴的汽車或者房子，甚至鞋子。歐奈爾稱之為股票市場最大的矛盾，“一般而言，價(jià)格看起來高和危險(xiǎn)大的股票，通常會(huì)上漲得更高，而價(jià)格看起來低和便宜的股票，通常會(huì)下跌得更低。”他的公司研究報(bào)紙上列出的創(chuàng)新高價(jià)或者創(chuàng)新低價(jià)的股票，結(jié)果證實(shí)了，創(chuàng)新高價(jià)的股票傾向于上漲得更高，而創(chuàng)新低價(jià)的股票傾向于下跌得更低。

“因此，”歐奈爾總結(jié)道，“你的工作是，當(dāng)一只股票對大多數(shù)普通投資者來說價(jià)格太高時(shí)你應(yīng)該買進(jìn)，當(dāng)它持續(xù)上漲一段時(shí)間，并且最終開始吸引一部分最初相同的投資者時(shí)，你應(yīng)該出手賣掉。”