賣面條的開始養豬了？

近日，克明食品（002661.SZ）發布公告，公司擬以支付現金的方式購買公司控股股東湖南克明食品集團有限公司（下稱“克明集團”）及部分關聯自然人股東持有的阿克蘇興疆牧歌食品股份有限公司（下稱“興疆牧歌”）股份，并以現金方式對興疆牧歌進行增資以取得其控股權。

時代周報記者于12月16日晚致電克明食品董秘陳燕，她在電話中表示在面條賽道多年的克明食品在嘗試多種營收路徑，投資興疆牧歌是其中之一。

真養豬，還是“接盤俠”

克明食品的公告顯示，興疆牧歌成立于2017年6月，注冊資本36087.70萬元，主營業務是種豬選育及生豬養殖，法定代表人是陳克忠。

本次交易的先決條件是，克明集團完成對興疆牧歌PE投資者的股份回購，且興疆牧歌減資至12500萬元注冊資本。

天眼查數據顯示，興疆牧歌目前的股權結構是克明集團持股38.75%、楊炳全持股37.5%、殷明持股10%、楊東倫持股8.75%以及四川天兆豬業股份有限公司持股5%。

圖片來源：天眼查

也就是說，在克明集團完成興疆牧歌的股份回購與減資之后，克明食品將最終通過收購與增資完成對興疆牧歌的控股。

在公告中，克明食品披露，興疆牧歌是克明集團提前幾年培育的生豬養殖產業，已積累了眾多供應鏈資源并已在銷售渠道方面形成了一定的規模優勢，在區位布局方面更是形成獨特優勢。公司更名后，意欲進一步拓展大食品產業細分賽道為公司新增更多利潤增長點，公司本次受讓股份及增資以控股標的公司是在保證公司主營業務發展的前提下，拓展細分賽道，完善大食品產業布局，進一步提升綜合效益水平，符合公司發展戰略和實際經營需要。

以面條起家的克明食品此次突然要跨界養豬，這能否成為其業績的第二增長曲線，還是為大股東做“接盤俠”呢？

生豬的生意一直十分誘人。根據 海通國際援引USDA 公布的數據顯示，2021年我國生豬產量為6.55億頭，占全球總產量的 52.3%，遙遙領先第二名歐盟地區的20.3%和第三名美國的 10.6%。從2006年開始，我國豬肉消費市場規模從 3932 億提升至2021年的10778 億，15年CAGR為7.0%。

圖片來源：海通國際研報

目前，我國生豬養殖市場仍在逐步規模化的進程中，根據農業農村部的數據，我國2021年生豬養殖規模化率（年出欄 500 頭以上規模養殖場戶占比）僅為 60%。

俗話說“家財萬貫，帶毛的不算”。 生豬養殖行業具備投入產出周期長、養殖技術標準高等特點，是典型的高投入、高風險、低回報的行業。

況且，養豬是一個重資產行業。在豬場建設早期，企業需要大量資金購買種豬、購建豬舍、購買設備等，此外由于生豬養殖周期相對較長，生產經營過程中又需要大量的流動資金用于周轉。

而且，豬價的周期性波動通常是市場供需變化造成的，變動極大。陳克忠曾在興疆牧歌2022年新年寄語中提到在2021年年初生豬出欄的價格為30多元/公斤，六七月則跌倒不到12元/公斤，11月份以來又迅速回彈。

中國銀河證券的研報也指出，在今年3月豬肉價格下行期間，生豬自繁自養頭均虧損超 500 元。

農業農村部種豬質量監督檢驗測試中心（廣州）副主任樊福好博士告訴時代周報記者，入局生豬養殖的核心競爭力是成本，而跨界的難度是技術和成本。“生豬養殖對技術人才要求極高，養豬的技術復雜且環環相扣，從豬場設計、飼料營養、遺傳育種、動物養殖、屠宰分割、生鮮銷售等，任何一個環節失誤都會造成損失。”

現在不是養豬的絕佳時機

資料顯示，克明食品是首家中國主營掛面第一家上市企業，專注于中高端掛面的研發、生產及銷售。旗下有“陳克明”、“五谷道場”、“五味良倉”、“來碗面”、“金麥廚”等一系列知名品牌。

中國商業聯合會中華全國商業信息中心定期公布的《全國連鎖店暢銷商品月度監測表》數據顯示，2015-2021年“陳克明”品牌超市綜合權數市場占有率穩居第一，多年穩居市場領導地位，2021年6月超市綜合權數市場占有率為18.96%。

2022年10月22日，克明食品發布了2022年第三季度報告，期內，公司前三季度實現營收35.8億元，同比增長68.5%，實現歸屬凈利潤1.28億元，同比增長68.5%。在疫情散發狀態下，面條、方便食品需求具有韌性，帶來了整個市場的擴張。

此外，克明食品也在發力中高端產品，不斷推出新品，搶占新品市場。這些嘗試或強化了克明食品在疫情期間面條業務表現的穩健。根據海通證券研報，2019-2021年克明食品的面條業務收入復合增速為1.82%， 2022年上半年面條業務營收同比增長24.07%。

不過，“面條”第一股的克明食品野心不止于掛面。克明食品曾在公告中稱，公司將由單純的掛面業務競爭向面制品業務綜合競爭轉變，以向上一體化為核心，在穩固掛面業務的前提下，重點發展方便食品、生鮮主食等面向新經濟消費群的潛力業務。

除了掛面業務，克明食品的其他業務近年來增長勢頭也十分迅猛。

海通證券研報顯示，克明食品的面粉業務在2019-2021年收入復合增速為81.31%， 2022年上半年營收同比增長1.29%，同期方便食品的收入復合增速為28.00%， 2022年上半年營收同比增長43.58%，其他主營業務2019-2021年收入復合增速為88.39%，2022年上半年營收同比增長1.78%

但是，海通證券研報同樣顯示，克明食品從2019到2021年其他主營業務的毛利率分別為7.38%、1.23%和2.61%，遠低于面條領域超20的毛利率，而且非常不穩定。

更何況，克明食品從來沒有生豬養殖產業，養豬能否成為公司業績的第二增長曲線，還是一個大大的問號。

樊福好告訴時代周報記者，豬肉市場形勢不容樂觀，現在并不是加碼養豬的絕佳時機，“克明面條的下腳料也許可以降低生豬的飼料成本，但是想改善肉質，必須在飼料方面做一些研究”。