一方面，市場規模快速增長；另一方面，權威部門呼吁加強對電子煙市場的監管。

從中國來看，國家衛生健康委正在會同有關部門開展電子煙監管的研究，計劃通過立法的方式，對電子煙進行監管。

電子煙行業動向也牽動著機構投資者。最近某電子煙概念公司的電話會議吸引近百家機構投資者參與。

電子煙市場快速增長

一位業內人士對中證君表示，俗稱的電子煙包括蒸汽型電子煙和加熱不燃燒(Heat Not Burn tobacco，HNB)電子煙兩種類型。

來源：方正證券

方正證券指出，兩者在產品設計、用戶體驗、監管政策等方面存在較大差異。蒸汽型電子煙通過加熱液體產生供吸食者吸氣的氣溶膠，由吸食者吸入口腔從而達到吸煙的目的，其中的液體稱為煙油，通常由尼古丁、丙二醇、甘油和調味劑制成，多采用人工制成的游離式尼古丁煙油來保證揮發性，因此口感與真煙差距較大。因為與傳統香煙差異較大，所以面臨的監管相對寬松。

但是，加熱不燃燒電子煙近似真煙，和傳統煙草原料一樣，采用加熱煙草的形式產生可供吸食的煙霧，其本質是一種煙草產品，只是通過溫度控制使得煙草能夠產生煙霧而不達到燃燒的狀態。目前面臨著與傳統煙草相近的監管要求。

上述業內人士稱，由于HNB的煙彈屬于煙草制品，在國內還未放開，因此國內創業者目前進入的基本是蒸汽型電子煙領域，也就是俗稱的“小煙”。

東方財富Choice電子煙概念公司有9家，其中8家公司今年接待了投資者調研。獲得超過100家機構調研的公司有3家，某公司今年甚至接待了482家機構調研。

相關報道顯示，2018年之前，市場公開的新型煙草融資數量僅1-2筆，2018年公開的新型煙草融資數量增至8筆，包括IDG等資本入局。

國內創業者和資本進入電子煙領域與這一行業誘人的市場有關。

從市場規模來看，兩種類型的電子煙增長迅速。方正證券研報顯示，2018年，全球蒸汽電子煙的銷售額約為145.2億美元，同比增長27%，約占新型煙草總銷售額的59%。加熱不燃燒電子煙問世晚于蒸汽煙，近幾年市場高速增長，2018年銷售額約為102億美元。

廣發證券指出，我國是全球最大的電子煙生產制造基地，但我國非電子煙消費大國，國內生產的電子煙產品以“采購 生產”的 OEM/ODM 模式大部分銷往國外。

中國電子商會電子煙行業委員會數據顯示，美國為全球最大電子煙市場，占全球50%銷售額，其次為歐洲。

數據顯示，美國是電子煙銷售額最高的市場，2018年銷售額為56億美元，同比增長20.5%。

中國將立法監管

據媒體報道，美國聯邦疾病防治中心(CDC)8月23日發布聲明，正在調查一例使用電子煙后肺部嚴重損壞致死的病例。自6月28日以來，CDC已收到22個州的193人因使用電子煙而出現嚴重肺部疾病的病例。死者已排除感染性疾病，具體原因仍在調查中。

數據顯示，我國現有吸煙者逾3億，每年因吸煙相關疾病所致的死亡人數超過100萬，因二手煙暴露導致的死亡人數超過10萬。

“不論吸煙產生的二手煙，還是使用電子煙產生的二手氣溶膠，都是有害的。”業內人士強調。

實際上，今年3月，世界衛生組織指出，研究表明，電子煙加熱溶液產生的二手氣溶膠(電子煙的二手煙)是一種新的空氣污染源。其中包括顆粒物質(細顆粒和超細顆粒)、1,2-丙二醇、某些揮發性有機化合物、某些重金屬和尼古丁。并非像很多營銷宣傳的那樣，僅僅是“水蒸氣”而已。

數據顯示，對比無煙的清新空氣，二手氣溶膠可以造成PM1.0值高出14-40倍，PM2.5值高出6-86倍不等，尼古丁含量高出10-115倍，乙醛含量高出2-8倍，甲醛含量高出20%。

“電子煙的危害問題應該引起高度重視。”7月22日，國家衛生健康委規劃司司長毛群安表示，目前國內外的研究發現，電子煙產生的氣溶膠含有許多有毒有害物質，電子煙中的各種添加劑成份也存在著健康的風險。另外，許多電子煙產品所含的尼古丁濃度標識模糊，容易導致使用者吸食過量，同時電子煙的器具還存在著電池爆炸、煙液滲透、高溫燙傷等安全風險。

現實情況是，使用電子煙的人群主要是年輕人。今年5月30日，中國疾病預防控制中心調查結果顯示，15-24歲年齡組人群電子煙使用率為1.5%。獲得電子煙最主要的途徑是互聯網(45.4%)。與2015年相比，聽說過電子煙、曾經使用過電子煙，以及現在使用的比例均有所提高。

“一定要阻止青少年嘗試煙草，但是電子煙恰恰容易以時尚的方式誘導青少年先接觸電子煙，之后可能就接觸傳統的煙草。鑒于電子煙具有不安全性，對青少年健康行為習慣的形成會存在影響，所以必須嚴格加強電子煙的監管。”毛群安表示，目前國家衛生健康委正在會同有關部門開展電子煙監管的研究，計劃要通過立法的方式，對電子煙進行監管。

有關部門對電子煙的表態也牽動著機構投資者。

7月24日，某電子煙概念公司召開一場電話會議，吸引了98家機構參與。

有機構投資者問：“近日國家衛生健康委稱擬立法監管電子煙，公司怎么看？”

該公司表示，“明確的監管政策和標準，對電子煙消費者、電子煙行業內的企業，以及對于整個行業良性持續發展都是利好的。從公司角度講，公司會積極關注標準的出臺，提前按照產品的標準來做規劃。”

7月26日，世界衛生組織發布《2019年全球煙草流行報告》，呼吁各國政府和消費者不要輕信煙草企業關于電子煙等產品的宣傳。報告說，所謂“電子煙損害小”等說法只是煙草企業的宣傳策略，應加強對電子煙市場的監管。