道瓊斯股利策略

道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司都有很強的生命力。正是由于這一點，當它們股價便宜的時候買入，是投資賺錢的安全方式。如果是生命力不那么強的公司，當它們股價便宜的時候買進，可能會很危險，因為它們很可能會經營失敗。但是對于道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司來說，失敗的可能很小。

利用股利收益率尋找便宜股

那么，應該如何確定道瓊斯工業平均指數的樣本股是否便宜呢?看它的股利收益率。正如在第3章所提到的，奧肖內西對華爾街52年的研究，發現最有效的策略，就是購買股利收益率高的大型老字號公司的股票。

將這套方法用在道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司時，就稱為道瓊斯股利策略。盡管這種觀念已經存在了數十年之久，但是直到1991年，麥克·歐希金斯(MichaclO'Higgins)和約翰·唐恩斯(JohnDownes)合著的《戰勝道瓊斯指數》(BeatingtheDow)一書中，才把這個基本策略解釋清楚，并且加以驗證。現在，我們又學到一課“歐氏”教訓，首先是歐奈爾，接著是奧肖內西，現在是歐希金斯，這沒有關系，因為他們都懂得如何賺錢。

所有的道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司發放穩定的股利，這使得股利收益率在任何時候，成為判斷道瓊斯T業平均指數的樣本組成公司股價有多便宜的可靠指示器。在第1章中，我們介紹過股利收益率的計算方法，是用一只股票一年的現金股利除以日前的股價。因此，如果一只股票每股100美元，一年配發5美元股利，那么其股利收益率就是5%(5除以100等于0.05或者5%)。盡管計算股利收益率易如反掌，你卻不必自己動手去計算，這還是很令人高興的，報紙上每天都刊登股利收益率，而且在互聯網上也可以找到。

因為股利收益率僅僅涉及兩個數字，因此，如果其中一個數字保持不變，另外一個數字變化，就會導致股利收益率發生變化。對于道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司來說，它們每年發放的股利相當固定。這些大公司不喜歡減少股利使投資者震驚，也不會不論青紅皂白，發放太多的股利，因此，它們的股利相當穩定地落在一個狹窄的范圍內。這樣一來，只剩下另外-個數字會影響股利收益率了：股票價格。股票價格每天都在波動，它與股利的關系，馬上就會反映在股利收益率上。

現在，讓我們看看道瓊斯工業平均指數的30家樣本組成公司的股價變動所產生的魔力吧。假設IBM現在的交易價格是每股86美元，每季度派發0.35美元的股利，也就是每年1.4美元。你可以通過報紙或者互聯網，或者自己計算得到它的股利收益率：1.4美元除以86美元約等于0.016或者1.6%。接下來的幾個月，IBM的股價跌為每股42美元，但是股利不變還是1.4美元，1.4美元除以42美元約等于3.3%。啊哈，現在IBM的股利收益率比較高，因為它的股價下跌了。同一家公司，現在股票價格比較低，當然是廉價股了，或許表明IBM的經營狀況正在好轉。你認為IBM會因為股價下跌一半就會破產了嗎?當然不會。道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司不會時壞時好的，而且IBM一定會找到方法，恢復到以前體面的價格水平，所以，你應該逢低買進，隨著IBM一起走上復興之路。當IBM股價恢復到高價位，它的股利收益率降低就會反映這件事，你知道，這正是好時機，可以把資金轉移出來，投向另外一家股價低、股利收益率高的道瓊斯工業平均指數的樣本組成公司，伴隨它們再走一趟復興之路。

如何投資高收益率的道瓊斯工業平均指數的樣本股

現在，你應該徹底相信道瓊斯工業平均指數樣本組成公司十分可靠了吧，而且，也了解為什么股利收益率高是股價便宜的可靠指示器。現在，我們來看看道瓊斯股利策略如何利用這個信息來創造利潤。

我們的計劃是，每年一次，花15分鐘的時間尋找股利收益率最高的10只道瓊斯T業平均指數樣本股，然后投資這10只股票或者其中的若干只股票。以后每年，重復相同的過程，調整你的投資組合，賣掉不再符合條件的股票，買入新的股票來替代它們。沒錯，你的眼睛沒有欺騙你，實際上，這套投資策略確實只需要15分鐘的研究，而且一年一次。歐希金斯寫道，每一種道瓊斯股利策略：“包含一年一次的回顧和更新投資組合，并且刻意在這兩次回顧和更新的期間忽略投資組合。”為了方便起見，追蹤道瓊斯股利策略的歷史報酬率是以每年的1月1日為起點，但是你可以從一年的任何一天開始你的投資計劃。

首先，我會告訴你如何列出股利收益率最高的10只道瓊斯工業平均指數樣本股，然后，再回顧一下5種最常用的策略。

在你采用道瓊斯股利策略，開展投資計劃的那天，打開《華爾街8報》。如果你不確定目前道瓊斯工業平均指數30只樣本股都有哪些，請到《華爾街日報》的C版去尋找，在這一版上，有道瓊斯工業平均指數的走勢圖，并且刊登了每一只樣本股前一天的表現。股票行情表會特別顯示每一只道瓊斯T業平均指數樣本股，其中有一欄，叫做Yldpercent，這就是股利收益率。然后，利用你的觀察力和剔除法，將股利收益率最高的10只道瓊斯工業平均指數樣本股圈起來。如果兩只股票股利收益率相等，那么就選擇價格比較低的那只股票。最后按照股價從低到高的順序，將圈起來的10只樣本股從1到10排列起來，并在每只股票旁邊標出排名。價格最低的股票旁邊標上1價格最高的股票旁邊標上10。

獲取這一信息更快捷的方法，就是登錄www.dogsoftthedow.com網站，在這個網站上面，列示了每一家公司的股利收益率、股票價格等，甚至還將它們排序，因此你也不必親自動手去做。

如果你自己親手去做的話，現在需要找一張紙，依照你剛剛的排序，將10只股票的公司名字、交易代碼、股利收益率、價格一寫下來。2006年12月29日，我的表格看起來如表4-2所示。

表4-2道瓊斯股利策略

所有的道瓊斯股利策略都是基于用這種方式選出來的10只道瓊斯工業平均指數樣本股。

我們先來討論第2只股票，麥克.歐希金斯把價格倒數第2低的股票稱做次低價獲利展望(PenultimateProfitProspect，PPP)。這只股票的歷史報酬率比所有其他道瓊斯業平均指數樣本股都要好。價格最低的股票，往往面臨著一些真實存在的問題，這也是它為什么便宜的原因，但是，價格倒數第二低的股票，通常不存在什么問題。價格倒數第二低的股票才是高收益率股票中價格最便宜的股票，因此預期股票的未來表現會很好。

下面所說的是，如何根據5種常用的道瓊斯股利策略，把10000美元分配到10只股票上：

道瓊斯10(Dow10)：給每只股票分配相同的金額，也就是每只股票投資1000美元。

道瓊斯高5(DowHigh5)：購買10只股票中股利收益率最高的5只，也就是說，各投資2000美元到輝瑞制藥、弗萊森通信公司、奧馳亞、美國電話電報公司和花旗集團。

道瓊斯低5(DowLow5)：購買10只股票中價格最低的5只。歐希金斯主張使用這種策略，因為價格比較低，漲幅應該比較高。也就是說你要各投資2000美元購買編號從1到5的五只股票。

道瓊斯4(Dow4)：投資40%的資金購買第二只股票，然后各投資20%的資金購買第三只、第四只和第五只股票。這個方法是大傻瓜(The：MotleyFool)網站提出的，因此也稱為傻瓜4(FoolishFour)。也就是說，你要投4000美元購買第2只股票，然后各投資2000美元購買第3只、第4只和第5只股票。

道瓊斯1(Dow1)：把所有的資金投入購買第2只股票，即次低價獲利展望股。也就是說，你將10000美元全部投入購買第2只股票，在這個例子中，就是通用汽車。

績效

表4-3總結了5種道瓊斯股利策略截止到2001年12月31日為止30年內的績效，只列出了價格變動，不考慮來自股利的收益。

表4-35種道瓊斯股利策略30年績效總結

從表4-3可以看得出來，這些策略都很有效。每一種策略在30年的時間內，確實打敗了道瓊斯工業平均指數。僅僅道瓊斯1策略最差一年的報酬率比道瓊斯工業平均指數本身還要低，但是，盡管道瓊斯1策略波動劇烈，其平均年報酬率還是高于道瓊斯工業平均指數。