現(xiàn)代金融理論幾乎沒有涉及個(gè)體決策的問題，它將決策過程看成是一個(gè)“黑箱”，將其抽象成理性投資者追求主觀期望效用（SEU）最大化的過程；并認(rèn)為理性投資者總是很理性地尋求線性、無偏的最優(yōu)解，冠之以理性決策。

理性決策的前提條件是：

（1）就手段和目的意義而言，任何決策都應(yīng)該是完全理性化的行為；

（2）決策者頭腦中存在一個(gè)一致性選擇系統(tǒng)以供決策者進(jìn)行備選方案的排序；

（3）決策者能夠意識(shí)到并找出所有可能的備選方案；

（4）決策者在對(duì)備選方案進(jìn)行選擇時(shí)，進(jìn)行復(fù)雜比較和運(yùn)算的能力是無限的；

（5）任何一個(gè)決策者都能進(jìn)行正確的概率運(yùn)算。

理性決策的理論基礎(chǔ)由下述假設(shè)構(gòu)成：決策者具有上述各種能力，在任何時(shí)候都是試圖使其總效用達(dá)到最大化，決策總是在于使一項(xiàng)決策過程導(dǎo)向邊際成本等于邊際收益的最大利潤(rùn)點(diǎn)。決策者在進(jìn)行決策時(shí)，備選方案是已知的和給定的，他不需要知道方案的來源而只需從中選出最佳方案。決策者頭腦中事先存在一個(gè)效用函數(shù)（或是能夠評(píng)價(jià)每種備選方案結(jié)果的某種價(jià)值體系），使得他能夠?qū)λ械膫溥x方案的結(jié)果按照它進(jìn)行排序和最大化選擇。

理性決策理論的決策過程是由建立在VonNeumann和Mor-genstern（1953）創(chuàng)立的經(jīng)典期望效用理論之上的。經(jīng)典期望效用理論認(rèn)為，面對(duì)一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)決策任務(wù)時(shí)，與每個(gè)備選方案相聯(lián)系的狀態(tài)概率是已知的客觀概率，每個(gè)備選方案都被賦予決策者的主觀效用，決策者以線性組合的方式對(duì)客觀概率和主觀效用值進(jìn)行整合，按規(guī)范的算法規(guī)則進(jìn)行計(jì)算，并選擇期望效用值最大的方案。隨后的Savage（1972）給出修正的主觀期望效用（SEU）理論，認(rèn)為對(duì)狀態(tài)概率的估計(jì)是投資者偏好的組成部分，因而狀態(tài)概率因人而異，是一種主觀看法和信念，從而是主觀概率，決策者以線性組合的方式對(duì)主觀概率和主觀效用值進(jìn)行整合，按規(guī)范的算法規(guī)則進(jìn)行計(jì)算，并選擇期望效用值最大的方案。

期望效用理論構(gòu)成了涉及不確定性問題的決策分析技術(shù)和總體思路。但它將人類的決策行為看成是純粹的經(jīng)濟(jì)性行為，而沒有描述人在決策過程中真正的心理活動(dòng)。該理論存在的主要問題是下述假設(shè)：（1）決策者在進(jìn)行決策時(shí)，備選方案是已知的，他不需要知道方案的來源而只需從中選出最佳方案；（2）決策者具有找出所有可能的備選方案、進(jìn)行正確的概率運(yùn)算的能力；（3）決策者頭腦中事先存在一個(gè)能夠評(píng)價(jià)每種備選方案結(jié)果的某種價(jià)值體系，使得他能夠?qū)λ袀溥x方案m結(jié)果按照它進(jìn)行排序并使其總效用達(dá)到最大化。這在實(shí)際決策過程中往往是不大可能的，即便是可能的，也只是相對(duì)于那些封閉性的決策任務(wù)情境才是可行的一種理論上的說明。事實(shí)上，除了大型的工程和經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目等方面需要這種算法策略外，決策分析的復(fù)雜技術(shù)對(duì)于個(gè)人或由個(gè)人的群體的決策并沒有多少用處。而且，日常經(jīng)驗(yàn)和理論研究都表明，人們?cè)跊Q策過程中并不是完全理智地進(jìn)行期望效用理論所主張的那種理性決策。決策者的心理因素、文化背景以及決策情境都會(huì)對(duì)真實(shí)的決策過程發(fā)生重要影響，從而使決策過程在很大程度上偏離期望效用理論所給出的理性規(guī)則。