在一個(gè)充滿不確定性的證券市場上，信息是紛繁復(fù)雜的，信息的收集也是要花費(fèi)成本的，不同交易者收集、分析信息的能力是有差異的，所以交易者占有的信息是不完全，不對稱的。同時(shí)，人們還存在心理和決策方面的有限理性問題。正是人的有限理性、市場信息不對稱、交易者對信息的觀測和知識能力的差異才導(dǎo)致從眾行為的產(chǎn)生。

心理學(xué)的大量實(shí)驗(yàn)研究已經(jīng)證實(shí)，在面臨高度不確定性的決策問題和問題的判明是模棱兩可的情形下，個(gè)體往往表現(xiàn)出知覺和判斷容易受到外界因素的影響，尤其需要來自他人的認(rèn)知與判斷的信息作為決策的“錨定”。具體到高風(fēng)險(xiǎn)的證券投資決策中，對外界信息感受性高的個(gè)體將更容易參照外界的線索和他人的行為來感知和加工信息，此時(shí)，其他人所共同采取的行動(dòng)和拿所公認(rèn)的判斷較易取代投資者的獨(dú)立判斷而影響他的決策。于是個(gè)體將傾向于采取“追風(fēng)”策略。而感受性不高的個(gè)體將更可能繼續(xù)按照個(gè)人的決策規(guī)則與信息來作出判斷。另外，賭博心態(tài)與盲目的從眾行為的聯(lián)系更為緊密，表現(xiàn)為以運(yùn)氣機(jī)遇為投資決策的前提，抱著博一把的心態(tài)進(jìn)行決策，在對股市走向的判斷和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測上自然也就更傾向于盲目“追風(fēng)”。在我國，上市公司普遍效益不佳，股票紅利偏低，市盈率長期居高不下，抱有長期投資理念者常常會(huì)受到沉重的挫折。這樣的環(huán)境在一定程度上助長了投資者更重視股市短期價(jià)格波動(dòng)所產(chǎn)生的機(jī)會(huì)，從而使得投資者更具有“追風(fēng)”傾向，產(chǎn)生從眾行為。

信息可以減少不確定性，投資者獲得準(zhǔn)確、及時(shí)和有效的信息就意味著可以獲得高額利潤或者避免重大的經(jīng)濟(jì)損失。但在現(xiàn)實(shí)證券市場上，信息的獲得需要支付經(jīng)濟(jì)成本。而信息的基本特征之一是它的使用具有不可分割性，且信息成本與信息的使用規(guī)模無關(guān)，只與信息的生產(chǎn)項(xiàng)目有關(guān)。不同投資者獲取信息的途徑和支付信息成本的能力各不相同，機(jī)構(gòu)投資者擁有資金、技術(shù)和人才的規(guī)模優(yōu)勢，個(gè)體投資者在信息成本的支付上遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能與機(jī)構(gòu)投資者相比；而且由于機(jī)構(gòu)投資者掌握的資產(chǎn)數(shù)額巨大，收益率的微小變化就會(huì)帶來巨額的收益，能使其不僅可抵償信息開發(fā)的成本，而且還能獲得純利潤，因此只有機(jī)構(gòu)投資者才能支持較大規(guī)模的信息開發(fā)。，由此導(dǎo)致的直接后果是機(jī)構(gòu)投資者比個(gè)體投資者花得起更多的成本，從而獲得更多的有效信息。因此證券市場交易中存在著很大程度的信息不對稱，個(gè)體投資者在獲取有效信息和獲得投資收益時(shí)處于不利的地位。個(gè)體投資者為了趨利避害，將可能到處打探所謂的“內(nèi)幕消息”，或是津津樂道于“莫須有”的空穴來風(fēng)，結(jié)果在更大程度上助長了“追風(fēng)”的從眾行為。

另一方面，個(gè)體投資者如何對信息進(jìn)行有效的選擇、加工和吸收、建立有效的決策框架等對他的投資決策和價(jià)值判斷關(guān)系重大，并將直接決定他的投資收益。然而證券市場上龐雜無序而難辨蕪著的信息遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了個(gè)體投資者的信息加工處理的限度。相對而言，機(jī)構(gòu)投資者在資金、技術(shù)、人才和設(shè)備等方面均占有絕對的優(yōu)勢，對信息加工處理的能力要強(qiáng)得多。個(gè)體投資者正是由于面對著過多、過雜的信息而又缺乏處理能力，從而導(dǎo)致猶豫不決、甚至放棄自己的投資計(jì)劃，最終產(chǎn)生盲目跟風(fēng)的從眾行為。